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《经济学人》杂志最近发表封面文章，较为全面地梳理了美国经济状况，尽管总体数据好坏参差，但至少有3种新问题已迫在眉睫：其一，那些依赖全球生产链的大公司，由于全球生产链正受贸易战冲击，其表面风光背后存在一些不为人知的问题。其二，高达GDP 2.5倍的私人债务是较大的金融风险，它必须依赖长期低利率环境，而利率升高，公众将苦不堪言。其三，一个野蛮粗放政策的新时代可能刚刚拉开序幕，美国长久平和发展将面临巨大的威胁，这是很大的政治风险。

成长龙头≠创业板，创业板整体业绩增速仍在下行。根据目前中小创公司披露的业绩预测，创业板剔除温氏股份后同比下降38.58%，即使再剔除乐视网，增速仍然是负的，同比下降3.68%。此外，商誉减值、并购业绩承诺不达预期等风险也需关注。成长龙头受益≠风格切换，行业内的分化未来也可能仍将继续。分化是2017年市场的一个显著特点。大小盘风格的分化不仅仅发生在行业之间，还发生在行业之内。在2017年，一级行业龙头指数不仅远远跑赢沪深300，也跑赢了二级行业龙头指数。这意味着即便是在细分行业之间，龙头的表现也是有区别的。不能简单地用投资指数或投资大小盘标的来代替投资决策。

责任编辑：陈合群文|庄怡 编辑|一鸣谷歌重返中国大陆可能性再加码。8月6日，《人民日报》海外版在社交媒体上发文称，欢迎谷歌重返中国大陆，但前提必须遵守中国法律法规。所有在中国的外国互联网公司都应该尊重中国互联网监管。这是对近期谷歌返回中国传闻官方媒体的最新回应。8月初，美媒The Intercept报道称，谷歌将重返中国市场，并计划在中国推出一个审查版的搜索引擎“Dragonfly”（蜻蜓）。

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这项改革意义重大：其一，预示着中国利率市场化，尤其是“利率双轨合一”取得重大进展；其二，意味着央行放弃了单纯依托7天期Shibor构建市场基准利率的做法，扭转央行只供给短期资金、干预短期资金价格，从而使货币市场规模爆炸式膨胀、相应压缩资本市场流动性的弊端；其三，央行站在一年期——货币金融和资本金融的交接点上，通过一年期资金供给干预长期资本价格，使货币政策传导更加直接而有效；其四，它意味着央行开始刻意引导金融市场更多向长端扩展，培育长期金融、资本金融；其五，斩断了中国金融短期化的发展趋势，更有利于激励股票市场，扩大股权资本规模。

——重视消费股的“三免疫”特性：最近消费板块的上涨，我们认为原因在于消费股的“三免疫”特性：1、免疫金融去杠杆（包括信用风险），现金流好，确定性高；2、免疫中美贸易战，主要是内需拉动；3、免疫经济下行，消费总体比其他行业受宏观波动影响更小，也受益于通胀预期。